2015上半年公司营收6.56亿元,YOY增长5.53%%,净利润1.24亿元,YOY增长10.43%,符合我们的预期。2Q单季实现净利润1.1亿元,YOY增长11.15%。
经营分析:2015上半年,黄山风景区接待游客130.45万人,同比增长1.08%,相比过去年下半年10%的增速有所放缓,玉屏索道改造对短期游客增长产生一定的不利影响。由于游客增长及酒店的入住率提高摊薄即期费用,使得公司的毛利率继续提高了0.4个百分点至54.55%。但是索道和酒店改造开支增加造成财务费用压力仍然较为明显,本期期间费用率提高了0.52个百分点至16.21%。
分业务经营:酒店业务实现营收2.14亿元,YOY增长11.71%,毛利率同比提高了5.66个百分点至27.83%;由于玉屏索道改造,使得索道业务实现营收1.43亿元,YOY下降4.48%,毛利率同比下降了2.04个百分点至82.57%;门票业务实现营收1.15亿元,YOY下降0.56%,毛利率同比提高了2.14个百分点至86.05%;旅行社业务实现营收2.14亿元,YOY增长11.71%,毛利率同比提高了5.66个百分点至27.83%。
未来看点:6月玉屏索道已经恢复营运,且途径黄山的京福高铁已于开通,每天67列动车停靠黄山市。从7月的游客情况来看,单月达到37.72万人次,YOY增速达到25.7%,将支持公司下半年利润增长加快。
盈利预测:预计公司2015和2016年分别实现净利2.84和3.62亿元,YOY增长35.9%和27.2%,EPS分别为0.57和0.73元,对应A股PE为28.3和22.3倍,B股15.4和12.1倍,维持A、B股买入的投资建议。
