为抑制购汇、平抑人民币贬值预期，央行祭出无息风险准备金。
财新记者获悉，8月31日，央行向各级分支行以及多家银行下发“特急”文件《关于加强远期售汇宏观审慎管理的通知》(下称《通知》)，称从2015年10月15日起，开展代客远期售汇业务的金融机构(含财务公司)应交存外汇风险准备金，准备金率暂定为20%，利率暂定为零，冻结期一年。
《通知》表示，此举旨在完善宏观审慎管理框架，防范宏观金融风险，促进金融机构稳健经营。
目前，中资银行和外资银行需缴纳外汇存款准备金，准备金率为5%。此次《通知》是专门针对代客远期售汇业务额外收取风险准备金。“20%的准备金，意味着投机盘没法玩了。”多位市场人士表示。
中国金融40人论坛高级研究员、国家外汇管理局国际收支司前司长管涛认为，对远期售汇要求交存无息准备金，实际上是一种托宾税，不论是在即期市场做远期购汇，还是在远期市场做套利交易，成本都增加了，会起到减少银行在即期市场买入外汇的压力。
此举能否稳定汇率，仍待观察。9月1日，在岸美元兑人民币(CNY)收盘报6.3645，人民币升值0.19%。离岸人民币汇率(CNH)也呈现明显升值走势。截至17时，美元兑人民币报6.4177，人民币升值243个基点，升值幅度为0.37%。
华泰宏观研究报告指出，这样一项措施是非常规状态下的非常规手段。不过现在市场心态已然十分脆弱，这又可能会让看空者更加看空，认为这是决策层有悖于市场行为的手段，或者也说明这是决策层对未来局面没信心的表现，加剧汇率波动。
“一刀切”抑制购汇
受人民币贬值预期影响，即期和远期的售汇均增多，今年1月以来银行代客远期售汇处于较高水平，代客远期结售汇业务持续为净售汇。
7月银行代客远期售汇签约1951亿元人民币(约318.93亿美元)，按照20%的风险准备金率计算，应缴存390亿元人民币，大致估算每年应缴存4680亿元人民币。这无疑将增加银行的成本，并转嫁至购汇企业。
分析人士指出，受缴存20%外汇风险准备金的影响，国内从事衍生品交易的客户会大幅下降。
财新记者获悉，近日外管局已要求银行每周上报前20名结售汇企业名单。对于贸易背景不明、构造虚假贸易背景的套利企业，银行持谨慎态度，不会与其做衍生品交易。
“不少企业赌性还是比较强的，比如企业正常的真实贸易额是1亿元，但企业可能做2、3亿元的套保交易。”一位银行人士透露。
不过，从《通知》中可以看出，央行并未区分远期售汇业务到底是投机套利，还是正常的套期保值对冲风险。管涛说，这个政策跟是否套利没有关系，如果企业是正常的对冲，比如以前有的企业外币负债较多，但没有对冲，就是所谓的“裸贷”，现在因为汇率有调整压力，担心未来购汇成本上升，通过远期购汇锁定成本，这类企业的成本同样会增加。
一位企业人士说，这相当于各期限的外汇交易增加了200点左右的成本;这一政策相当于一杆子打死。他认为，不应改一刀切，而应根据是否有真实贸易背景的交易区别对待。不如借鉴股指期货的有关规定，如果有证据证明是真实贸易背景的套保交易，风险准备金率低;如果是投机套利盘，则风险准备金率提高。
不过管涛认为，实践中不管是通过价格手段还是行政手段，都很难把正常交易从投机交易中区分出来。
能否稳定汇率待观察
上述措施意味着在岸人民币市场流动性将降低，投机和套保盘可能被赶到离岸人民币市场，延长境内外价差的存续期。
管涛指出，境内做远期购汇的对冲不方便了，企业可能就到境外去做，因为境外没有管制。供求关系发挥作用，境外的远期价格可能就更不好了，CNY和CNH的价差更大。
而8月11日出台新汇改政策时，央行称下一步汇改的方向是促进形成境内外一致的人民币汇率。管涛认为，目前有的政策互相打架，任何调控都有代价和副作用，就看如何权衡取舍。
理论上，银行上缴外汇风险准备金，央行收回美元，在国内调控人民币汇率的压力会适当减少，并以此间接引导境外市场。“但是目前不是很好的时机，因为境内CNY交易盘规模比境外CNH交易盘规模小的多，想以此引导境外市场，难度比较大。”
目前CNH的市场规模已经远超过CNY。根据央行最新发布的《人民币国际化报告(2015)》，去年中国香港、新加坡、伦敦等主要离岸市场人民币外汇(CNH)日均交易量已经超过2300亿美元，远超中国境内人民币外汇市场(CNY，含银行间市场和银行代客市场)550亿美元的日均交易量。
目前境外人民币贬值预期压力仍较大，境外投机盘仍在不断买美元，造成国内购汇盘的压力较大。
前述银行人士指出，限制套利盘，CNY跟随CNH走弱的概率偏大，人民币汇率中间价可能面临再次贬值压力。
而且，央行在离岸市场调控CNH的手段较少。上述银行人士说，如果通过境外中资银行抛售美元的方式调控人民币汇价，压力较大，对外汇储备的消耗较大。
截至7月底，中国外汇储备规模约3.65万亿美元。观察人士估算，自“811”新汇改以来，央行已投入约2000亿美元的外汇储备，参与在岸外汇市场及香港和伦敦的离岸汇市，以阻止人民币的跌幅超出其希望的范围。
前述市场人士建议，应该在能够有效监控的前提下，在上海外汇交易市场或者自贸区扩大有真实贸易背景的外汇交易规模，再以此引导境外市场的人民币价格走势。
