四大矿山二季度产销数据简析

核心观点

■市场分析

(相关资料图)

淡水河谷：二季度产销有所分化，维持全年产量目标不变。

产量：二季度VALE季度铁矿产量8,360万吨，环比+23.6%，同比+300万吨或+3.7%。淡水河谷表示，产量增加主要得益于米纳斯吉拉斯州布鲁库图矿区的强劲表现以及帕拉纳州S11D矿区产量创下同期历史新高。据VALE二季报显示，巴西北方合计产量4,122万吨，同比增217万吨；东南部系统铁矿石产量2,106万吨，同比增209万吨；南部系统产量出现下降，从去年同期的1,525万吨降至1,309万吨。分矿区来看，伊塔比拉和帕劳佩巴分别-101万吨和-35万吨，Minas Centrais、马里亚纳和大瓦尔任则分别+279万吨、+31万吨和-181万吨。整体来看，上半年VALE产量基本与去年持平，主要依赖S11D矿区稳定发运及高品位矿石需求支撑，2025年3.25-3.35亿吨产量目标，新增项目VGR1和Capanema预计下半年贡献增量。

销量：二季度VALE季度铁矿销量7,734.6万吨，环比+16.9%，同比降245万吨或-3.1%。从销售目的地来看，美洲销售899万吨，同比下降97万吨，其中巴西下降81万吨，美洲其他地区下降16万吨；亚洲销量6,220万吨，同比下降16万吨，其中中国减少137万吨，日本下降26万吨，亚洲其他地区增加146万吨；欧洲销量346万吨，同比减少74万吨，德国和法国分别-13万吨、-34万吨，而欧洲其他地区减少27万吨；中东和世界其他地区分别持平、-57万吨。整体来看，二季度VALE销量同比转负。

力拓：二季度产销均明显增长，西芒杜铁矿提前至11月。

产量：2025年二季度，力拓皮尔巴拉业务铁矿石产量为8,374万吨，环比回升20%，同比增长5.4%。其中，皮尔巴拉混合精粉3,795万吨，同比增长202万吨；皮尔巴拉混合块矿2,737万吨，同比增长296万吨；罗布河精粉430万吨，同比下降68万吨；罗布河块矿317万吨，同比增25万吨；杨迪粉1,094万吨，同比降68万吨；精矿201万吨，同比增42万吨；球团矿223万吨，同比增9万吨。力拓表示，西芒杜铁矿石25年11月将发运第一船铁矿，较前期有所提前，年内供应量级不大。

销量：2025年二季度，力拓皮尔巴拉业务铁矿石销量为8,647万吨，环比回升14.8%，同比下降1.1%，降幅较一季度明显收窄。其中，皮尔巴拉混合精粉2,585万吨，同比大幅下降549万吨；皮尔巴拉混合块矿1,297万吨，同比下降287万吨；罗布河精粉498万吨，同比下降86万吨；罗布河块矿261万吨，同比增9万吨；杨迪粉1,064万吨，同比降73万吨；精矿217万吨，同比增50万吨；球团矿235万吨，同比下降10万吨。二季报显示，2025年力拓皮尔巴拉铁矿石发运量目标（100%）维持3.23-3.38亿吨不变。但由于第一季度极端天气事件造成的减量难补，皮尔巴拉铁矿石的出货量预计将处于指导的下限水平。

必和必拓：二季度铁矿石产销同环比均有所增长，小幅提升2026年财年目标。

产量：2025年第二季度，必和必拓皮尔巴拉业务铁矿石产量（100%基准）为7,748万吨，环比增长14.2%，同比增0.9%。其中，Newman（85%）1,507万吨，同比增71万吨；Area C Joint Venture（85%）3,282万吨，同比增375万吨；Jimblebar（85%）1,660万吨，同比降285万吨；Samarco（50%）199万吨，同比增95万吨；Yandi Joint Venture 385万吨，同比降144万吨。截至二季度末，必和必拓2025财年（2024.07-2025.06）产量为2.88亿吨，同比去年持平，完成财年目标（2.82-2.94亿吨，100%基准）。必和必拓2026财年（2025.07-2026.06）铁矿石目标指导量2.84-2.96亿吨（100%基准）。

销量：二季度，必和必拓皮尔巴拉业务铁矿石总销量（100%基准）为7,672.3万吨，环比增长14.9%，同比增1.1%。其中BHP所属权益下，粉矿销量4654.5万吨，块矿销量2128.5万吨，萨马尔库矿业（50%）销量346万吨。

FMG：二季度产销同环比均增，单季度发运创历史新高。

产量：二季度，FMG铁矿石总加工量为5,440万吨，环比增长14.3%，同比增长7.1%。铁桥项目(Iron Bridge)：据季报显示，铁桥磁铁矿项目贡献240万吨，产量持续增加，目前仍处于分阶段产能爬坡。财年目标：其2026财年发运量目标设定为1.95-2.05亿吨（铁桥项目目标发运量1000~1200万吨），较2025财年指导目标上下限分别上调500万吨。

销量：FMG铁矿石发运量达5,520万吨，环比增加19.7%，同比增长2.8%。分品种来看，混合粉发运2,150万吨，占发运总量的39%；超特粉发运量2,260万吨，占发运总量的41%；西皮尔巴拉粉发运量为350万吨，占发运总量6%；国王粉发运量为350万吨，占比6%；FMG块发运量为180万吨，占比为3%；铁桥精粉发运量为240万吨，占比4%。