观点：天键股份创业板上市：技术赋能产品 多元化布局持续拓展业务边界

作者：赵璐

(资料图片)

6月9日，天键股份（301383.SZ）正式敲响上市钟声。此前，其公示的募资结果显示出资本市场对该公司发展的信心，公开资料显示，该公司原拟募集资金6亿元，实际募资资金总额13.41亿元，超募7.41亿元。

天键股份是一家电声产品制造商，主营业务为微型电声元器件、消费类、工业和车载类电声产品、健康声学产品的研发、制造和销售。

经过多年积累和努力，天键股份在专业类音频、智能手机、互联网平台等下游市场已建立稳定的客户资源，包括哈曼集团、森海塞尔、飞利浦、摩托罗拉、海盗船、安克创新、Nothing、博士、迪卡侬、尚音电子、罗技、OPPO、VIVO、蓝禾科技、百度、传音控股等诸多国内外优质客户(品牌商)，天键股份能够获得众多客户的认可，与其强劲的实力息息相关。

一、多品类布局拓宽业务边界 长期发展潜力持续释放

目前，全球耳机技术经历了三大阶段的发展，分为有线耳机阶段、普通无线蓝牙耳机阶段和TWS耳机阶段。

紧随行业发展趋势，天键股份的主要产品也包括头戴式耳机(无线头戴、有线头戴)、TWS耳机、入耳式耳机(无线入耳式、有线入耳式)。

其中，天键股份头戴式耳机收入占比较大，2020年、2021年和2022年，其收入占主营业务收入的比例分别为31.36%、47.74%和55.43%。

此前，头戴式耳机消费市场一直未实现爆发式的增长，但随着电竞产业、直播产业、混合办公等发展需求和影响，头戴式耳机因其音效好、舒适性好、保护耳道和优质降噪的优点逐渐得到消费者青睐。也将迎来一轮发展爆发期。

仅近3年天键股份头戴式耳机的毛利率情况来看，总体呈现上升趋势。招股书显示，2020年、2021年和2022年，该公司头戴式耳机业务毛利率分别为18.03%、18.87%和23.29%。

除了面向终端消费者的耳机成品外，天键股份同时经营对讲机配件和车载配件、声学零部件(喇叭、麦克风)等，新拓展的业务产品包括助听器、听力辅助设备、定制耳机、AR眼镜等健康声学类产品以及音箱模组和麦克风等产品。

天键股份以上电声产品主要应用于消费电子领域，消费电子行业作为我国的支柱产业之一，是国家战略性发展的产业。在科技发展越来越快的时代，消费电子产品的制造水平和人们收入在逐步地提高，在此因素的影响下消费电子产业的发展得到了国家相关产业政策的大力支持。

再加上5G通讯、物联网、MEMS传感器、人工智能等技术在消费电子产品中不断应用，引领了电声行业的微型化、数字化、集成化和模组化领域的技术突破，也为行业长期可持续健康发展提供新动能，电声行业的利好发展局面为天键股份高质量发展奠定基石。

二、紧随行业发展形势 夯实技术基础 打造先发领先优势

技术优势无疑是生产一个好产品的核心要素，对于天键股份的主要产品耳机而言，技术发展将向降噪能力、续航能力、智能语音及健康检测等丰富功能和整合AR/VR实现声光电一体化等方向倾斜。在以上领域，天键股份已获得累累硕果。

耳机降噪技术方面，2019年，天键股份研发的ENC技术成功应用于公司生产的头戴式耳机与TWS耳机。该技术可以通过单麦、多麦克风阵列，计算通话者说话的方位，在保护主方向目标语音的同时，去除环境中的各种干扰噪声，让通话在复杂环境中也能实现干净清晰的效果。

2020年，天键股份研发的自适应降噪（AdaptiveANC）技术成功应用于客户的旗舰耳机。传统的ANC技术，对耳机密闭性要求较高，对耳朵产生很大的压迫感，舒适度较差，而在应用自适应降噪技术的耳机中，通过增加一个额外的自适应算法，可以接收噪声输入信号和误差信号，并根据路径的变化计算出最优滤波器值。这种自适应降噪技术可以结合不同环境噪音场景，为噪声消除提供了更好的用户体验和适用性。

此外，整合AR/VR实现声光电一体化方面，天键股份应用空间音频技术的耳机或相关可穿戴产品将提供主设备可调用的API端口，使产品可以作为AR/VR设备的边缘运算终端，节省主设备的算力。空间音频技术加上头部追踪功能的应用，还可以根据使用者的佩戴方式与形态做最佳化的声音表现，甚至可以发送使用者的环境特征到主设备中，分摊算力、优化主机性能并优化声音的表现，让主设备可以产生更好的混合现实体验。

整体来看，通过持续多年的研发投入和技术积累，天键股份已形成了支撑企业持续发展的一系列核心技术。其中，蓝牙技术、2.4GHzWifi技术、LDS天线技术和双振膜喇叭技术均已成熟应用到公司生产的无线头戴耳机、TWS耳机、游戏耳机、通讯耳机、助听器、音箱模组等产品上。

截至2023年3月10日，天键股份已拥有33项发明专利，实用新型、外观设计431项，共计464项专利，软件著作权95项。

未来，天键股份将紧随行业发展趋势，持续以技术赋能产品，在实现企业高质量发展的同时，推动电声行业向阳发展。

免责声明：本文仅供参考，不构成投资建议。

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