重阳问答︱如何看待存款利率下调 全球独家

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Q：请问重阳投资，如何看待存款利率下调？

A：近日，多家国有大行公告于6月8日下调存款利率，其中活期存款挂牌利率下调5BP至0.2%，两年期定期存款挂牌利率下调10BP至2.05%，三年期、五年期存款挂牌利率分别下调15BP至2.45%/2.5%。

监管持续引导存款利率下行，有利于缓和银行息差收敛压力，维护银行合理盈利空间，同时减少资金空转。疫情以来，面对国内需求收缩、供给冲击和预期转弱三重压力，监管鼓励银行大量发放贷款支持实体经济，新发贷款利率不断下行。而随着居民和企业风险偏好的下降，存款定期化倾向愈发明显，截至今年四月全行业居民定期和企业定期占存款比重已达71%和68%。在贷款利率下行和存款定期化趋势下，银行净息差明显收窄，今年一季度商业银行平均净息差已收窄至1.74%，为统计以来新低。在这种情况下，商业银行通过贷款以量补价的方式维护经营稳定，但大量发行的低价贷款又淤积在银行体系内，定期存款利率相对较高增加了资金空转套利空间。根据中信证券测算，本轮调降存款利率预计对银行存款成本节约幅度在2-3BP，有助于缓释存款成本刚性，稳定银行利润，增加银行内生补充核心一级资本的能力，同时也缩减了资金空转套利空间，提高了银行信贷投放的积极性。

存款利率下行，信号意义明确，有助于引导超额储蓄释放，助力资金流动。近两年来，居民储蓄率迅速上行，形成大量超额储蓄，仅今年一季度居民存款就增加了近十万亿。监管引导存款利率下行，呵护资金面的信号意义明显，有助于推动居民超额储蓄向投资消费的转化。从更长期的角度来看，存款利率的下行也有助于居民资产配置多样化，在相对低利率环境下有望提升居民对理财和权益类资产的偏好，有助于引导资金流向金融市场。

同时也需注意到，对于居民部门而言，存款利率是资产收益端，而今年以来其负债成本端却没有经历类似实体企业融资成本下行的过程。短期内资产收益的下调可能会促使居民减少债务负担，因此与之相匹配的降成本举措将有益于居民预期的稳定。