【全球新要闻】培育钻石迎来发展机遇

市场供需失衡趋势为培育钻石发展带来了机遇，上游制造商业绩增幅显著。

胡楠/文

(资料图片)

2022年年初，以河南为代表的产业集聚地推出“982计划”，其中涉及培育钻石项目共有6个，总投资额近百亿元，规划产能超180万克拉。

具体到上市公司层面，中兵红箭、黄河旋风、力量钻石等核心制造厂商率先突破产能瓶颈制定未来规划。其中，中兵红箭12万克拉HPHT法产线已于2022年初竣工验收，培育钻石二期项目亦在稳步建设中；截至2021年年末，力量钻石IPO募资建设的宝晶项目已建设完成，另有40亿元培育钻石定增项目已取得再融资注册的批复；黄河旋风也发布再融资方案，拟通过非公开发行的方式募集资金10.50亿元，其中8亿元用于培育钻石产业项目。

另据国盛证券研报，沃尔德、国机精工、富耐克等多家厂商也宣布了进军培育钻石生产，其中沃尔德计划投资3.3亿元重点建设20万克拉的培育钻石生产线。与此同时，海外厂商扩产计划也同样可观，以DiamondFoundry为首的CVD制造商计划建设西班牙工厂并持续优化华盛顿工厂产能。

虽然国内外厂商都在积极扩张培育钻石产能，但依然无法在短期内满足需求的增长，钻石的终端消费市场体量庞大，作为高度稀缺的不可再生资源，天然钻石开采量必然面临枯竭。

目前，全球前40大钻石矿场已占据开采总量的90%，其中87%的钻石矿场寿命已低于40年，将于未来25年内陆续枯竭。在中性假设下，Frost&Sullivan预计至2030年全球钻石市场将面临1.59亿克拉的供需缺口。

由此可见，培育钻石产业将进入一段较长的景气周期。

供求失衡

与培育钻石相比，全球天然钻石产量总量虽大，但自2018年起毛坯产量却逐年下滑，2020年为1.07亿克拉，较2019年减少了3200万克拉，同比减少23%；与此同时，全球天然钻石毛坯产值也在下滑，2020年为92亿美元，较2019年减少了38亿美元，同比减少29.23%。

根据贝恩咨询与安特卫普世界钻石中心联合发布的《2021-2022全球钻石行业报告》，2021年，受经济复苏影响，全球钻石珠宝零售总额约840亿美元，同比增长29.23%，全球毛坯钻总销量1.37亿克拉，同比增长26.85%；全球毛坯钻总产量1.16亿克拉，同比增长5%，截至2021年年底，上游钻石总库存2900万克拉，接近历史低点，培育钻石整体供不应求态势明显。

另外，根据DeBeers官网，Argyle（2020年）、Diavik（2025年）、Komsomolskaya（2021年）等大型天然钻石矿山因达到使用寿命而关闭；根据贝恩咨询数据，乐观估计天然钻石未来10年产量复合增速为1%到2%，保守估计下滑1%到2%。

钻石消费需求旺盛叠加天然钻石减产，激发培育钻石潜力，在中性假设下，Frost&Sullivan预计至2030年全球钻石市场将面临1.59亿克拉的供需缺口。

具体到销售层面，培育钻石费需求的增量主要来自相对较低的价格与渗透率提升。

据国盛证券研报，培育钻石价格带分布宽泛，通过4C分级可覆盖高中低端价格区间，零售价仅为天然钻石的1/3，向上可与婚庆珠宝竞争，向下可替代时尚首饰。

目前，培育钻石主流品牌有小白光、凯莉希、DimondFoundry、LightBox、Brisal&Relucir波琳克琳五家，天然钻石的销售企业则包括周生生、戴比尔斯、Cartier、Tiffany等。

以上述四家天然钻石六爪经典戒托款式的E色VS净度钻戒为例，50分培育钻石均价为7964元，同品质的天然钻石价格为4.17万元；3克拉培育钻石均价为14.20万元，同品质天然钻石均价为135.73万元。

根据贝恩咨询数据，2021年，培育钻石零售价占天然钻石价格的比例由2020年的35%下降至30%，培育钻石的批发价占天然钻石价格的比例由2020年20%下降至14%，且未来均有进一步下降的空间。

另外，培育钻石产业链可以分为三大环节，即上游培育钻石原石制造、中游加工打磨、下游终端零售。培育钻石厂商所生产制造的原石95%均流向印度进行加工，通过监测印度的进出口数据就可以了解培育钻石行业的景气度。

根据GJEPC的数据，2021年，印度培育钻石毛坯进口渗透率仅5.96%，裸钻出口渗透率仅4.81%，而2022年3月分别增至9.10%、5.90%。

由此看来，培育钻石日益明显的价格优势以及稳定增长的渗透率，会对进一步促进培育钻石需求的提升。

三足鼎立格局

具体到产业链层面，培育钻石产业链利润分配整体呈现“微笑曲线”，上游培育钻石原石制造毛利率60%至80%，中游打磨加工10%至15%，下游零售60%至70%，产业链利润分配呈现两头高中间低的情况。

据贝恩咨询数据，培育钻石全球生产格局高度集中，高温高压法产量主要来自于中国（90%以上），化学气相沉积法则以印度、美国、新加坡为主。

2020年，中国培育钻石产量约300万克拉，占全球总产量的41.67%，其中行业内前4家厂商至少占据75%的产能。河南省作为中国第一大超硬材料产业基地，其区域内中南钻石、黄河旋风、力量钻石、豫金刚石四家企业合计至少占中国75%以上的培育钻石产能，由于豫金刚石长期亏损且已经退市，故对上述前3家上市公司进行分析就可以了解国内培育钻石行业现状。

具体而言，中兵红箭的超硬材料业务由全资子公司中南钻石以及两家全资孙公司中南杰特和申田碳素承担，中南钻石主要生产工业人造金刚石和培育钻石，中南杰特以立方氮化硼为主，是中国最大的立方氮化硼生产商，而申田碳素则是生产专门用于合成人造金刚石的原材料，三家公司能够形成一定的协同效应。

2021年，中兵红箭实现人造金刚石销量近50亿克拉，子公司中南钻石全年营业收入为24.07亿元，净利润高达6.57亿元，占上市公司当期净利润的135.30%。

具体到技术层面，中南钻石CVD技术已达国际主流合成水平，HPHT合成技术已经成熟，可以稳定生产30克拉以内的大尺寸高温高压法宝石级培育金刚石单晶，能批量供应3克拉以上高品质高温高压法宝石级培育金刚石产品。中南钻石还积极布局培育钻石零售渠道，2021年10月1日其位于郑州建业凯旋广场的培育钻石体验店正式营业。

力量钻石主营业务为培育钻石、金刚石单晶、金刚石微粉，目前已经批量化生产2-10克拉大颗粒高品级培育钻石，处于实验室技术研究阶段的大颗粒培育钻石已突破30克拉。

2021年，力量钻石实现营业收入4.98亿元，同比增长103.50%；归属于母公司股东净利润2.40亿元，同比增长228.17%；三大产品毛利率分别高达57.93%、50.02%、81.38%；三大产品收入分别为1.97亿元、1.37亿元、1.56亿元，同比分别增长428.11%、38.14%、54.54%。很明显，培育钻石业务是力量钻石营业收入和净利润增长的主要推动力。作为民营企业，力量钻石扩产的动力略高于中兵红箭，其上市不足1年就抛出再融资方案并获得批复，其中20.60亿元用于商丘科技中心及培育钻石智能工厂建设，15.99亿元用于二期金刚石和培育钻石智能化工厂建设，本次募投项目达产后，公司培育钻石产能新增277.20万克拉/年至341.32万克拉/年，为现有产能（2022年）的5.32倍；金刚石单晶产能新增15.07亿克拉/年至24.93亿克拉/年，为现有产能的2.53倍。

作为另外一家培育钻石行业的民营上市公司，黄河旋风在技术上也有一定的突破。据浙商证券研报，黄河旋风采用HPHT实现4-6克拉的批量制备，而且掌握了“10克拉培育金刚石单晶”合成技术，产品颜色达到D色，净度达到VVS级，良品率达到50%。在产能扩张方面，黄河旋风也动作频频，2022年4月，公司发布非公开发行预案，拟募集资金10.50亿元，其中8亿元用于培育钻石产业化项目建设。除此之外，公司与地方政府合作有利于扩充投资资金，提升自身产能扩张速度，具体而言，公司与济源政府合资成立河南济风钻石材料科技有限公司，国资筹措资金购买合成金刚石用压机，黄河旋风提供原材料，合资公司生产的半成品卖给黄河旋风，黄河旋风利用提纯技术将半成品变成成品销售。黄河旋风还与许昌政府合资成立河南许钻科技有限责任公司，一期项目为150台压机，投入资金3亿元。

从数据来看，国内培育钻石生产领域已经基本形成了3寡头的竞争格局，在下游需求旺盛的背景下，随着产能规划的落地，其业绩也将得到进一步释放。