环球观点：锐叔论市 反身向上还是继续整固？

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周二早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数继续震荡走低，创业板指领跌。午后，指数维持弱势震荡格局，尾盘阶段指数明显回升。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.43%、跌0.58%、跌0.91%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）39家，显示市场情绪偏低；个股涨跌比1925：2723，个股平均涨幅-0.04%，赚钱效应较弱，两市成交额8358亿，较前一交易日缩量16.94%。北上资金净流出近38亿。

大盘在6连阳后终于迎来一根阴线，这也是在昨天早评中锐叔的预期之中，一方面是由于部分经济数据不理想和最近国内疫情有所升温，一定程度上降低了市场预期，另一方面大盘连续反弹200余点后，本身也需要一个整理整固的过程。而从调整的过程来看，一是明显缩量反映市场惜售心理，二是尾盘给V回去了不少反映下方资金承接欲望较强，三是个股表现好于指数反映当前心态较稳，总体来看属于强势整理范畴。

(资料图)

最近市场的情绪面却有明显回暖之势，体现在资金开始回流股市，其中ETF资金连续9周大幅流入，截至11月7日融资余额已连续6个交易日累计增加176亿。由于历年岁末年初常常出现跨年行情，加上今年11月之前行情较弱及市场处于历史估值低位，进一步增加了市场向上的动能。因此，从中期角度上看，大家不必过于担忧经济数据和疫情的扰动，整体趋势仍可继续看好。

短线上来看，隔夜欧美股市普涨、美元指数继续回落，对A股将起到一定的提振作用，今天大盘可能会再次尝试上攻。但目前沪指处在3070左右的小型筹码峰附近，而更能反映整体市场状况且近期表现更强的平均股价指数（880003）则已到了23.5-24一带的前期筹码密集区，应该需要一些时间来消化前期套牢筹码，而昨天也就震荡调整了一天，感觉时间还不够。因此，操作上还需稍安勿躁，看好后市的同时也要注意避免追涨，最好还是等震荡时的低吸机会。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，IT设备、软件服务、航空等小幅收涨，旅游、运输服务、元器件等小幅下挫。题材方面，结合涨停个股数量和板块指数涨幅，数字货币、智慧政务等较为活跃。

前期最为强势的信创经过一周的歇整之后，又有卷土重来之势，昨天涨幅前列及相对活跃的IT设备、软件服务、数字货币、智慧政务等，都属于信创这个大板块。信创是之前锐叔比较看好的方向，近期在早评中也谈了很多次，其最重要的底层逻辑就是在当下美国出口管制措施升级、步步紧逼的背景下，“信创”的国产替代更加迫切。而且按照国家提出的“2+8+N”安全可控体系，信创国产替代当前正从原来的“2”深化到“8”，而根据“8”的从业人员来测算，信创二阶深化的市场空间数倍于已完成的第一阶段的市场空间。这一逻辑属于中期逻辑，所以行情也不应该是“一波流”。而对于昨天信创中较强的分支数字货币、智慧政务，锐叔也分别在10月31日和11月1日的早评中重点提示过。今天再讲一下与金融安全相关的数字货币，而在国家安全上，金融安全的重要性不言而喻。我国无论是加强跨境支付体系建设，亦或是推出数字人民币，都是不断加强金融安全自主可控建设的重要手段。近期应用于数字人民币跨境结算的“货币桥”（mBridge）项目也取得了巨大进展，为全球跨境货币结算提供了新思路，或将对国际货币体系带来深刻影响。一方面，mBridge的跨境结算系统为国际外贸交易提供了一种新的方式。另一方面，目前国际货币体系仍以美元为主导，跨境支付结算相关金融基础设施完全由美国所掌握，mBridge若能落地运用，在国际清算环节可跨过美国主导的SWIFT系统，大幅降低跨境转账成本和风险。将有助于进一步推动人民币国际化的发展。A股中与数字货币相关的主要是金融IT类的上升公司。同时，结合金融信创的高景气推进，整个金融IT板块有望继续得到市场关注。

消息面上，在昨天珠海航展上，中国商飞公司与多家飞机租赁公司签署了总共330架国产飞机的确认订单协议，其中包括300架C919飞机和30架计划投向海外市场的ARJ21飞机。在此之前，C919已累计拿下28家客户的815架订单，订单主要是国内航司与租赁公司。另外，根据东航此前公告披露，C919目录单价为6.53亿元(9900万美元)。锐叔算了一下，目前C919的订单总价值已近7300亿。而在中泰证券此前的一份研报测算，C919预计未来20年年均拉动超600亿元市场，围绕C919的下线商用及量产，大飞机产业链整体孕育万亿空间。当前国产大飞机在核心系统部件配套上对国外的依赖程度较高，飞机的动力系统、航电飞控系统、燃油系统、电源系统、起落架等关键领域，或直接采用国外成熟的产品和技术，或是由中外合资企业制造，产业链国产化率仍有明显提升空间。伴随C919客机的取证交付，供应链的国产化进程或将加速发展。基于消息面的催化，短线上可适当关注一下大飞机产业链。

操作策略：

周二大盘如期出现震荡，但从调整明显缩量、尾盘回升明显、个股较好来看，总体属于强势整理范畴。短线来看，隔夜欧美股市普涨、美元指数继续回落，对A股将起到一定的提振作用，大盘可能会再次尝试上攻。但目前指数处于前期套牢筹码相对集中区域，消化时间尚不充分，最终仍暂时延续震荡整固态势的可能性较大。拉长时间来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史大底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；而宏观经济和上市公司业绩改善的大趋势不变，加之稳增长需求下国内流动性宽松态势有望维持，四季度市场仍有望演绎出一段“暖冬行情”。另外，参考A股以往4次出现估值底后，均出现V型反转走势，且当前已出现类似苗头，操作上，建议轻仓者暂时观望，等待回调时逢低加仓机会；重仓者则可继续持股为主，耐心等待后期行情进一步回暖。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）