京阳科技沪主板IPO，聚焦针状焦产品，毛利率波动大

近期，山东京阳科技股份有限公司（以下简称“京阳科技”）递交了首次公开发行股票招股说明书申报稿，拟冲刺沪主板，保荐人为海通证券。

京阳科技主要从事针状焦的研发、生产与销售，核心产品包括锂电池负极材料用针状焦（以下简称“负极焦”）和超高功率石墨电极用针状焦（包含本体用和接头用，以下简称“电极焦”）等产品，是高能量密度锂电池负极材料和优质石墨电极的重要原材料，下游应用领域主要包括锂电池负极材料和超高功率石墨电极两大行业，终端应用领域主要系新能源汽车、3C消费电子、储能、电弧炉炼钢等。

公司主要业务、下游客户、终端应用领域等情况，招股书

【资料图】

招股书显示，公司实际控制人为王爱平、王振父子，二人通过直接或间接方式合计控制的股份比例为41.6%。本次申请上市，京阳科技拟募集资金12亿元，用于10万吨/年新能源锂电池材料前驱体项目。

募资使用情况，招股书

报告期内，京阳科技分别实现营收约16.64亿元、9.28亿元、14.58亿元、8.07亿元，实现净利润约6.6亿元、0.38亿元、2.83亿元、1.65亿元，业绩存在较大波动，其中2020年公司净利润下滑超90%。

利润表主要数据，图片来源：招股书

具体来看，京阳科技的核心产品系以燃料油和沥青为原料生产的针状焦，在生产针状焦过程中，会伴随生产出优质燃料油等产品。报告期内，针状焦收入占主营业务收入的比例在70%左右，公司主要收入和利润依赖于针状焦产品。未来如果针状焦产品下游需求下滑，可能导致公司业绩下降。

主要产品和服务，招股书

针状焦下游需求主要包括锂电池负极及石墨电极，终端应用包括新能源汽车、消费电子、储能和电炉炼钢等领域。

2019年，受益于石墨电极需求旺盛，产品价格较高，公司盈利水平也较高；2020年在疫情等影响下，石墨电极和锂电池负极的国内外需求大幅下滑，售价也大幅下降，单吨毛利和销售规模均受到较大冲击。2021年以来，在国内外疫情缓解、下游需求增加的背景下，针状焦销售价格和销售规模有所提升。

报告期内，京阳科技的综合毛利率分别为55.86%、19.84%、31.41%及32.89%，波动较大。2020年受负极焦产品毛利率大幅下滑影响，公司的综合毛利率低于可比公司毛利率平均水平，2021年毛利率回升后略高于可比公司均值。

公司与下游行业可比公司毛利率对比情况，招股书

报告期内，公司前五名客户的销售收入总额占同期营业收入的比例分别为55.92%、44.44%、43.87%及52.03%，占比较大。公司的主要客户为璞泰来、方大炭素、辽宁丹炭、士达炭素等锂电池负极和石墨电极领域的大型企业，如果公司与主要客户之间的合作发生变化，可能会影响公司业绩。