前沿资讯!乾行资管杨如丰：投资应将风控摆在首位 未来A股行情可观

从一名普通投资者变身为机构投资者，除了需要做好身份转换的心理准备外，还需要做好哪些准备呢？

“要永远将风控放在首位。”近日，私募乾行资管基金经理杨如丰接受了《国际金融报》记者的专访。对于成为私募基金经理已有两年的杨如丰来说，最重要的是建立了成熟的风控体系，以及不断完善的投研体系，而在此之前，他更多的是靠内容输出和投资收益来向外界证实自己的投研理念。

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“我一开始对个股的仓位比较重，但总结经验后发现，必须要将风险控制放在第一位。”杨如丰表示，基于风控第一的原则，他对个股的持仓不会超过15%，对某个板块的持仓更不会超过20%。

在采访中，杨如丰对A股未来的走势给出了乐观看法，他认为，随着疫情防控政策的优化，市场一定会有一波可观的行情。

今年投资难度大

金融系毕业的杨如丰对股市产生了浓厚的兴趣，他在2013年至2015年期间利用天涯和微博等社交平台写市场分析和评论，积累了大量的读者，并将这个习惯一直延续至今，同时，自己的账户也取得了不错的投资收益。在机缘巧合下，他接触了私募行业，并于2020年加入私募乾行资管，“我非常看好资管行业未来的发展前景”。

回顾今年以来的投资感受，杨如丰感慨颇深，“这比以往更加辛苦”。4月份和9月份的那波回撤让他记忆犹新，但好在产品都严格控制了回撤，“今年虽然有段时间收益走得不好，但截至目前，两个多头策略的产品年内收益都为正，这两年做投资最重要的还是要学会控制风险”。

“今年我们也抓住了一些新能源新技术的机会。另外，智能驾驶、制造业的复苏，工业母机等相关机会也抓住了，可能比较遗憾的就是消费，我们一直有在配置，也一直在降成本，但今年消费整体行情不佳。”杨如丰表示。

“像这种结构性行情，不能把企业的锚定得太高。”对企业报表数据比较敏感的杨如丰发现，今年给很多家企业做量化分析时，发现估值和利润都达不到预期，需要将锚再往下调一调，但结构性行情的机会就在于一波流，行情结束就不能再期待更多机会，除非是企业不断地释放业绩以及相关政策的催化。

看好多个高成长领域

作为一名全市场型的选股选手，杨如丰更擅长挖掘具有成长潜力的公司。随着A股注册制的改革推进，他认为，未来会有更多公司上市，但像2015年的全面牛市可能性会越来越低，行情基本以结构性为主。在选中一家具有高成长属性的企业后，他会长期跟踪其未来的业绩增长和产能的释放情况。

“对比估值和成长，我更愿意选择赚企业成长的钱。”杨如丰表示，通过深入投研去挖掘高成长的企业，当市场好转时，企业会迎来一个业绩和估值向上双击的机会，这也是他寻找阿尔法收益的关键。

杨如丰目前主要看好四大方向，分别是能源革命、汽车革命、大消费、科技成长。

“能源革命方向，我们会去看光伏领域的新技术，新技术会有从0到1的过程，此时，市场会给出高估值，未来一旦量产的话，其实这又是一个估值和业绩双击的过程；汽车革命方向，我们会更多看智能驾驶；大消费方向，我们会研究中低端、低端往中高端转型的白酒企业，在转型的过程中，一些企业的利润是增长的；科技成长方向，主要围绕国产替代做布局。”

谈及大消费板块，杨如丰认为，其实从2021年9月开始，很多消费类的企业包括食品、饮料、酒等都有不同层次的价格上调。经过他的调研发现，一些商超售卖的产品生产日期已经是新价格体系，也就是说产品价格已经上涨，但需要消费需求量的刺激，才会带来利润的增长。

杨如丰看好的行业中，都存在着后疫情时代行业复苏带来的增长机会。比如，国产替代类的医疗设备、通用设备、消费、制造业等。一些行业正在去库存，比如，消费电子，如果按照机构预测，明年二季度经济复苏以后，去库存之后的半导体行业会迎来新的一轮周期。

不过，高成长的企业背后也有着较高投资风险。谈及高成长企业如何消化高估值，杨如丰表示，基于深度投研的背景和具体的量化分析，布局的企业如果未来发展的方向被市场认可，且能够实现量产和释放业绩，那么是可以通过高成长来消化高估值的。

风控体系应摆在首位

设置一个好的风控体系是今年绝大部分私募面临的难题。按照严格的风控体系来控制仓位，这件事对杨如丰和他的团队来说非常重要。“总体回撤如果超过3%，仓位是一定要下调的。如果总体回撤超过5%，仓位一定要调到五成以下。如果回撤超过8%，那么仓位要保持在一成左右”。

如何正确建立和完善风控体系，这也是杨如丰管理私募产品以来最大的收获。“早期做投研时，有通过实地考察和交流认准一家生物制药企业，当时很笃定它们未来一定能释放业绩，初期重仓该企业确实赚取了60%的收益，但后来是亏钱走掉的，我们意识到风控很重要”。

在杨如丰看来，企业的研究和保持安全的风控体系可以同步进行。“当我对某家企业保持跟踪时，如果因为净值回撤触发了整体的风控预警，我会无条件砍仓，保留一些观察的仓位。如果企业财务报表中的利润和利润率符合预期，就会加仓”。

“每个月都会根据市场动态来做一个滚动策略，日内做T.市场震荡时，保留一部分现金，每天做T降成本是我们交易的一部分。但仓位一定要严格控制。”杨如丰表示。

未来市场会很可观

结合目前的市场行情，杨如丰认为主要是蓝筹轮动，市场的投资线主要体现在医药和新能源新技术。

“‘二十条’这项政策出来了以后，其实市场情绪有那么几天是很亢奋的，影响市场的三大因素主要是全球的加息周期、俄乌冲突、疫情防控的措施。”对于防疫政策的优化，杨如丰认为这对市场来说是一个非常好的时点，目前他对上证指数的点位并不悲观，但他也不会去做左侧布局，更多的还是等待右侧机会的出现。

“这个点位说实话比较诱人，我认为可能这是指数的一个底部区域，但个股还是结构性行情。在防疫政策优化之后，我们会等待业绩和估值的双击，会有一个非常好的行情，对于明年的市场我们更偏乐观。”杨如丰表示。

杨如丰认为，目前市场整体环境不错，“全球加息周期明显是一个拐点，对明年市场的流动性也不用担心，预期会有相关政策的刺激，在经济复苏之后，市场一定会有一波非常可观的行情”。

（文章来源：国际金融报）