券商观点|25Q4基金持仓分析：主动偏股基金重仓银行比例处于低位

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2026年2月12日，华源证券发布了一篇银行行业的研究报告，报告指出，主动偏股基金重仓银行比例处于低位。

报告具体内容如下：

投资要点： 基金重仓银行比例止跌回升。25Q4基金重仓银行板块市值占比从25Q3的3.6%反弹至4.4%，环比提升0.82pct。银行指数季度收益率从25Q3的-10.5%回升至4.6%，环比提升15.07pct。 主动偏股基金重仓银行比例处于低位。被动股票基金（被动指数型股票基金和增强指数型股票基金）重仓股中银行板块市值从25Q3的841.1亿元大幅增至25Q4的1104.2亿元，对应银行板块占比从5.4%升至7.0%。主动偏股基金（普通股票型基金、偏股混合型基金、股债平衡型基金和灵活配置型基金）重仓股中银行板块占比处于低位，2020年以来长期不足5.0%，25Q4占比从25Q3的1.8%升至1.9%，对应银行板块市值从25Q3的300.4亿元升至25Q4的305.5亿元。固收+基金（偏债混合型基金、混合债券型基金（一级）、混合债券型基金（二级）和可转换债券型基金）重仓股中银行板块市值25Q4小幅增加5.5亿元至60.8亿元，银行板块占比从25Q3的5.1%微降至25Q4的4.9%。

招商银行（600036）继续成为基金重仓第一的银行个股，但其占比有所下降。从基金重仓银行市值占银行板块比重变动数据来看，25Q4兴业银行（601166）以环比11.98pct的占比提升成为最核心的增持标的，工商银行、上海银行（601229）、沪农商行（601825）等也获得不同程度的增持。招商银行25Q4占比较25Q3减少7.19pct，成为减持最大的标的，成都银行（601838）、农业银行（601288）、中信银行（601998）等银行的占比也出现部分回落。

25Q4主动偏股基金重仓中多增持PB估值相对适中的银行。25Q4宁波银行（002142）以4.79pct的环比增幅成为主动偏股基金增持最突出的标的，兴业银行、中国银行（601988）、建设银行（601939）等也获得不同程度的增持。成都银行、杭州银行（600926）、民生银行（600016）等标的遭遇减持，其中成都银行占比环比减少6.81pct，江苏银行（600919）、招商银行等也出现占比回落。

未来银行息差有望企稳，建议关注优质经济区域、具备稳健资产质量与较强风险管控能力的上市银行。从行业整体表现来看，上市银行板块业绩呈现相对偏弱态势，主动偏股基金重仓银行比例处于低位，25Q4银行板块配置占比回升主要受被动股票基金增持影响，部分个股依托差异化经营策略等展现出较强的成长性与发展潜力，受到主动偏股基金偏好。风险控制能力与资产质量水平或决定银行的抗风险能力与收益能力。宁波银行依托多元利润中心协同模式，在财富管理、科技金融等领域持续创新，子公司与母行协同构筑业务护城河。江苏银行聚焦江苏、辐射全国三大经济圈，核心优势凸显。南京银行（601009）辐射区域市场主体客群优质，居民财富水平和消费能力较强，拥有丰厚的区域金融资源。建议关注宁波银行、江苏银行、南京银行。

风险提示：宏观经济复苏节奏不及预期，可能引发银行资产质量承压；市场利率中枢低位徘徊，可能导致银行净息差持续收窄、盈利增长进一步受抑；房地产及地方债风险暴露后，可能引发相关信贷资产风险传导与拨备消耗加大。

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