研报点睛：尾盘翻红！关注强确定性龙头

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9月4日，A股三大指数今日集体回调，截止收盘，沪指跌1.25%，收报3765.88点；深证成指跌2.83%，收报12118.70点；创业板指跌4.25%，收报2776.25点。盘面上，酿酒行业板块涨0.39%；个股方面，会稽山、皇台酒业等均有不同程度上涨。

东莞证券表示，二季度白酒消费场景受损，多数酒企业绩承压，行业加速出清。贵州茅台作为白酒龙头上半年业绩稳健增长，彰显品牌韧性。次高端与区域白酒Q2业绩同比均出现不同程度下滑。目前即将进入中秋国庆消费旺季，关注旺季动销反馈。标的方面，建议关注确定性强的高端白酒贵州茅台、五粮液等；次高端与区域白酒可以关注山西汾酒、古井贡酒等。

东吴证券认为出清仍是主要期待，把握出清主要矛盾以及未来业绩修复可见性主线，自下而上优先关注更早进入拐点，且增长弹性领先的酒企。参考2013~16年股价表现，白酒周期从筑底出清到向上修复的过程中，行情并非简单复制白酒上行周期高端→次高端→中高端的轮动顺序，而是自下而上优选业绩领先标的。1）周期筑底期间，以大众需求为主的中高端产品增长表现相对稳健，后续若地方提振消费政策出台，需求修复有望较快兑现。2）高端、次高端行业需求要实现爬坑修复，较大程度有赖于宏观环境走出通缩、实现复苏。并且参考复盘经验，预计本轮高端、次高端产品动销要达成量价新均衡，仍需一定的时间过程，可更多关注具备香型份额提升、全国化扩张或新品招商alpha的部分个股。推荐自下而上优选具有股息率打底、公司治理优异、有望率先轻装上阵的泸州老窖、山西汾酒；业绩出清更清晰、有增量逻辑的珍酒李渡，其次关注舍得酒业、酒鬼酒、洋河股份；主动出清而基地市场稳固，产品结构较好，估值相对偏低且有望较早恢复增长的古井贡酒、迎驾贡酒。