当前快播：原轼新材闯关创业板，聚焦电镀金刚石线，依赖单一大客户

近日，张家口原轼新型材料股份有限公司（以下简称“原轼新材”）更新了首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（申报稿），保荐人为国信证券。

原轼新材是一家专业从事电镀金刚石线研发、生产及销售的高新技术企业，可为晶体硅、蓝宝石、磁性材料等硬脆材料切割提供专业高质量线锯耗材。报告期内，公司产品主要应用于光伏晶硅切片。

(资料图片)

截至招股说明书签署日，上海原轼直接持有公司11,912.21万股股份，占公司发行前总股本的32.48%，为公司控股股东。公司的实际控制人为叶琴，叶琴通过上海原轼及共青城勇立合计控制公司45.47%的股份，并担任董事长。

股权结构图，图片来源：招股书

本次IPO拟募资17.89亿元，主要用于年产2,800万公里金刚石线锯项目、张家口原轼新型材料股份有限公司年产1,100万km金刚石线锯新建项目、张家口原轼新型材料股份有限公司年产990万km金刚石线锯新建项目等。

募资使用情况，图片来源：招股书

原材料采购价格存波动

报告期内，原轼新材实现营业收入分别为5592.24万元、3.15亿元、6.65亿元、4.52亿元，净利润分别为-4227.80万元、1112.24万元、2.35亿元、1.23亿元。

基本面情况，图片来源：招股书

报告期内，公司金刚石线产品以自产为主，主要应用于单晶硅片切割，少量用于半导体切割；外购金刚石线系采购瑞德金刚石线销售给客户。2019及2020年，受生产线升级改造导致产能不足的影响，公司存在向瑞德采购金刚石线销售给客户的情形，随着公司生产线改造逐步完成，公司逐步减少并在2021年停止了对瑞德金刚石线的采购。

公司主营业务收入按产品用途分类的情况，图片来源：招股书

报告期内，原轼新材的综合毛利率分别为10.61%、52.29%、58.81%、49.16%。提升较为明显，不过，2022年1-6月，受公司镇江工厂二期金刚线扩产项目未能在原定时间全面建成达产影响，一方面，公司规模效益不及预期，另一方面，公司为该项目储备的生产人员进一步增厚了产品成本，在主要原材料市场价格上涨及新增产线投产初期首次投料量较大等因素的综合影响下，公司综合毛利率有所回落。

原轼新材生产金刚石线的主要原材料包括黄丝、母线、金刚石裸粉，主要辅助材料为镍、化学试剂等。报告期内，公司直接材料占主营业务成本的比重较高，分别为 55.22%、49.74%、49.64%、47.53%，公司母线的采购均价分别为13.73元/公里、8.34元/公里、5.83元/公里、7.99元/公里，金刚石裸粉的采购均价分别为0.55元/克拉、0.38元/克拉、0.35元/克拉、0.43元/克拉，2020年、2021年及2022年1-6月镍的采购均价分别为111.73元/公斤、133.24元/公斤、209.86元/公斤，上述主要原材料的采购单价均存在一定波动，公司的生产成本也受原材料采购价格波动影响有所变动。

值得注意的是，近年来，受益于金刚石线国产化后技术不断优化提升，金刚石线的制造成本持续下降，同时受下游硅片制造企业对“降本增效”的要求及市场竞争加剧的影响，金刚石线的市场价格呈逐年下降态势。

报告期内，公司自产金刚石线的销售均价分别为61.37元/公里、50.41元/公里、39.60 元/公里、37.96元/公里，呈逐年下降态势，公司金刚石线产品的销售价格存在进一步下降的风险。

依赖单一大客户

受光伏硅片行业集中度较高、原轼新材采用干法上砂工艺的产品与TCL中环硅片切割 工艺匹配度较高、客户金刚石线需求较大、公司自身产能局限、与客户合作历史、大客户优先销售策略等因素的综合影响，公司来自第一大客户TCL中环的销售收入占营业收入的比重分别为88.77%、98.83%、99.28%、98.75%，存在单一客户高度集中的风险。

报告期各期末，公司应收账款的账面价值分别为1393.29万元、5511.48万元、2.12亿元、2.88亿元，占流动资产的比例分别为15.60%、19.38%、17.10%、19.59%，是公司资产的重要组成部分，其账龄主要在一年以内。随着公司业务规模的扩大，其应收账款有可能进一步增加。

众所周知，光伏行业属于战略新兴产业，具有生产技术和工艺路线迭代进步较快等特点，随着技术与工艺的提升创新，近些年在硅片、 电池片、组件等核心环节的技术路线都出现了迭代升级。

光伏硅片切割工艺经历了由内圆锯到砂浆线再到金刚石线的技术更替，金刚石线作为下游客户切割硅片的重要战略物资，生产商需要紧跟客户需求，根据客户切割技术与工艺的升级变化不断动态调整改进自身技术工艺，持续保证技术升级和创新以满足客户“降本 增效”的需求。

报告期内，原轼新材的研发费用分别为458.12万元、1726.10万元、3778.75万元、2372.73万元。2019年公司研发费用率为8.19%，略高于行业平均水平。2020年及 2021年，随着营业收入的提升，公司研发费用率略低于行业平均水平。

公司研发费用率与同行业可比公司对比情况，图片来源：招股书

结语

总体来说，原轼新材需要充分把握市场机遇，在保证公司金刚石线产品的市场竞争力和行业领先地位基础上，探索新的业务模式和下游应用领域，不断扩展金刚石线切割解决方案在光伏行业、半导体行业、 蓝宝石行业、磁性材料行业的应用，加速推进产品创新和业务拓展。