持续反弹！

正文：

昨晚美联储加息了25个基点，与我们的预期相悖，但是，会议上传递出两个利好信号：

1）除了加息之外，“一些额外的政策收紧可能是适当的”。（暗示加息结束）

(资料图片)

2）你可能已经看到，当经济或金融系统面临严重威胁时，我们有工具来保护储户们的利益，并且我们准备使用这些工具。储户们应该认为他们的存款是安全的。

所以，鲍威尔发言结束后，美股是上涨的，但是，随后耶伦的发言却给市场泼了盆冷水。

当被问及是否会提高存款保险时，耶伦表示“我们没有考虑过这件事，这也不是我们正在考虑的事”。

随后美股，尤其是银行股悉数跳水。 

但是，影响传递到A股这边已经弱了不少，一个低开之后，A股开始震荡走高，这里的逻辑主要有几点：

1）A股自身逻辑的韧性，现在A股进入到年报一季报披露期，经济基本面带来的业绩韧性将为个股提供基本面支撑；

2）对A股来说，影响更大的美联储加息预期的信息，在鲍威尔暗示美联储加息结束之后，美元指数走低，人民币兑美元升值，这对zg资产构成利好支撑；

3）就是我们之前说过的比较性优势，在全球经济不确定性加剧的背景下，A股将成为全球资金避险池。

昨晚，腾讯2022年报发布，去年四季度继续展现稳中向好的发展态势，降本增效收效良好，并且视频号的发展让用户增长和使用时长上继续稳固住微信生态的基本盘，从而使得广告收入也重回良好增长趋势。

去年三季报的时候，我基本就判断腾讯已经走出泥潭，确实这个困境反转比我想象的要顺利，接下来经济进入到复苏阶段，现在腾讯的体量和经济的相关度已经非常高，所以，受益于经济复苏也是大概率。

港股的基本面是跟大陆，而流动性是跟美，在基本面利好加流动性利好的背景下，今天腾讯大涨5%，也带领整个恒指表现强势。

最后再聊聊我们重点关注的生物医药行业，最近市场热点完全不在这里，CXO硬了两天之后也没有更多的表现。

有意思的是，我们看到生物医药行业的先行指标XBI近期持续走低，那么，这是否意味着我们的生物医药行业仍在寒冬中艰难前行呢？ 

我看了一份RA Capital合伙人的研究报告，这是一家专门投资生物医药领域的基金，他说了一个观点非常有意思，从整体来看，未盈利biotech公司的处境并不理想，大量公司现金流储备少于两年，并且烧钱规模远超市值。

但是作者将这些biotech做了一个区分后发现，情况并没有想象的遭，怎么区分的呢？

就是将是否有机构投资作为区分核心biotech和外围公司的关键因素，毫无疑问有专业机构投资的biotech公司在抗风险能力、盈利预期上是要优于外围公司的。

从而得到了如下统计数据，我们看到核心biotech的状况是要大幅好于外围biotech公司的。 

说这个问题我们是在想说什么呢？就是XBI指数运行到现在经过几轮扩容，从之前的50家扩展到现在的150家左右，那么这里面有相当一部分是外围biotech，他们的现金流状况的不佳，在当前流动性危机的背景下尤为突出，从而使得估值出现了下行，但是，现金流状况良好的核心biotech他们的估值是相对稳定的。

那么，这个问题迁移到国内CXO来看，与国内CXO相关的其实更多也是核心biotech公司，泰格自己身作为机构投资者，其所投资的biotech也是经过风险评估和管线前景明朗的公司。

另外，从客户的角度来说，40%+的合作公司是大型医药公司，不存在现金流问题，其他能够花钱请CXO的公司现金流能力基本也不会太差，基本也属于核心biotech的范畴。

所以，近期药明因为年报行情走强，并且国内CXO没有完全跟随XBI走势，我认为这也是资金理性的一个表现。

另外，创新药公司最近走势也不太好，但是只要我们深入去研究就会发，我们重点关注的一些创新药公司，他们的现金流基本也不存在问题，就连研发大户百济神州，目前账上资金也足够两年以上的运营，并且其产品还在快速增长阶段，现金流也将持续增长。

所以，我认为，对于CXO包括创新药现阶段完全没没必要悲观，现在只不过是科技阶段性抽血，我们等待第一份创新药年报、一季报的出炉，相信市场资金仍会继续关注这个方向。

总体来说，今天市场延续反弹态势，基本符合我们对于市场二次筑底的判断，即本轮触底是继去年底后第二好的上车时机，接下来β行情将有演绎的空间，而α近期其实没断过，只不过都在炒概念，下面随着业绩披露期的展开，资金会更重视业绩、性价比。

我们的策略依旧是在性价比优秀的成长方向待着，以一种防御的心态参与市场。

希望建立一套行之有效的系统、策略去参与市场，提升投资能力、估值水平，挖掘性价比标的的朋友欢迎加入黄老板的圈子，相信我们可以帮到你。

以下为市场评估表：