环球速递！公司研究｜泸州老窖冲三艰难，百年窖池不足或成最大掣肘

研究员｜王耀 编辑｜曹杰军

(资料图)

你能品味的历史越来越淡，30年窖池出品的能叫“1573”吗？

泸州老窖显然不是高端酒消费者最优的品牌选择。

不仅如此，它们惯用的以“国窖1573”持续引领品牌高度似乎也随着产能捉襟见肘，玩不转了。

未来，泸州老窖可能将启用更多的不足百年窖池来生产国窖1573。那么，消费者们或许从品味440年历史，一下变成了品味44年历史了。

高端上不去，低端下不来

近年来，泸州老窖聚焦“双品牌、三品系、大单品”战略。2021年以来，泸州老窖旗下“国窖1573”持续进行全国化布局。

这一战略似乎并不成功。

高端酒方面，近些年来，白酒企业发展势头强劲，茅台、五粮液强势盘踞中国白酒行业前二。有业内人士认为，泸州老窖旗下只能依赖“国窖1573”这一个高端大单品，且受到茅台和五粮液的追打、压制，难以打开更多市场空间。【1】

在低端酒方面，泸州老窖在市场表现也不佳。

2022上半年，含税销售价格低于150元/瓶的泸州老窖头曲、泸州老窖二曲的其他酒类同比销量下降11.28%；2021年全年这项数据下滑更猛为51.82%。

同时，它们低档酒的经销商也大幅减少。据半年报数据显示，泸州老窖在今年上半年增加了134家经销商，减少了391家，净减少257家，相较于去年同期减少了近20%。

对于经销商为何会出现大幅度减少，泸州老窖的董秘对媒体说：“可能是低端产品”。【2】

面对低端酒困境，2021年泸州老窖重新布局，推出定位中低端的“黑盖”。对于这款产品，泸州老窖寄予厚望，希望这款产品能成为“现金奶牛”，声称要实现“黑盖”三年累计销售100亿。

但这一产品受制于国标限制，低档酒“二曲”酒系列正式归属于调香白酒，因此在2021年，就已经被迫选择了全线停产。在今年6月21日，泸州老窖趁热打铁般发布了针对新国标的，定位于高品质光瓶酒的新产品——黑盖，价格也提升至98元/瓶。

在主流价位处于10-15元区间、平均价位处于68元上下的光瓶酒市场，98元的泸州老窖黑盖，多少有些过于“高贵”了。【3】

不过相比于低端白酒来说，泸州老窖在高端酒上未来也有不小的麻烦。

30年窖池出品的能叫“1573”吗？

“你能品味的历史440年，国窖1573”。

2001年，泸州老窖推出“国窖1573”时，它们以百年老窖池作为宣传卖点，并赋予了“明代酿酒窖池生产的高端酒”。

但随着高端白酒市场需求增加，这些“老窖”反而制约了公司发展，目前公司所拥有的1619口百年以上酿酒窖池的产能似乎不够用了。

从公司曾披露的数据来看，“国窖1573”只能在百年以上窖池生产，基酒产能约为3000吨/年。

此外，西南证券说到的，泸州老窖未来通过产能置换，指的是将30年至100年之间的窖池用来生产国窖1573。

据泸州老窖披露，公司有3086口30至50年的老窖池、5381口50—100年的老窖池。从研究机构和公司所披露的数据，其成品酒的总产能到2025年将达到2万吨-2.5万吨。

但使用新窖池存在诸多问题。

一方面，使用这些不足百年的窖池生产国窖1573，需要面临优酒率不高的问题。

根据著名白酒专家熊子书在《中国第一窖的起源与发展》中的表述，10年以上的窖池优酒率1%-2%左右，30年以上窖池为20%左右，50年以上窖池为40%，百年以上窖池的优酒率可以达到60%。【4】

另一方面，启用这些窖池，使得公司设定出现松动。

如果用30年以上窖池来生产国窖1573的话，它们深入人心的“品味440年历史”的说法，是否需要更换？消费者能否接受新的说法？“国窖1573”是不也要改名为“国窖1973”呢？

毫无疑问，如果单纯地以老窖池数量论胜负，泸州老窖在业内无人能及。但从以上分析来看，老窖池并不是生产高端白酒的唯一条件。

反观五粮液，仅仅以174口百年以上的老窖池，稳居高端白酒第二把交椅。这是因为，它们本就没有把老窖池当作核心卖点，这也不是五粮液的优势。

也就是说，泸州老窖的“老窖牌”，已经开始反噬了。

注释与参考

【1】《业绩增长，泸州老窖仍“难回前三” 》，来源：消费钛度

【2】《泸州老窖国内经销商减少近20% 董秘回应：应该是在低端产品》，来源：中访网财经

【3】《股价逼近230元关口！黑盖二曲销量不佳，泸州老窖还能涨多久？》，来源：摩根频道

【4】《泸州老窖，能否吹响产能「集结号」？》，来源：节点财经

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来源：睿蓝财经（ID:ruilan808）