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全球即时看!标普500投资价值出现

2022-11-17 16:38:06      来源:证券市场周刊

当前标普500的12个月远期市盈率在16倍左右,折算内含收益率6.25%。若计入未来3-5年的业绩自然增长,非常具有投资价值。


(资料图片仅供参考)

本刊特约作者 陈锋/文

截至11月第1周,标普500公司三季度盈利已披露423家,84%的公司已披露业绩,69.27%的公司盈利超出市场预期,该数据低于10年来的季度平均数72.30%,基本处于2018年四季度的水平。从每股营收角度来看,标普500公司仍然表现不错,三季度10.5%的同比销售增长,高于近10年有机增长的平均数6.5%。

数据显示,标普500公司盈利增长有所放缓,合计来看,三季度汇总盈利同比增长2.2%,全年市场预期增长6%附近。从盈利周期来讲,科技、消费、金融板块处于新冠疫情后高增长之后的回落调整区间。而能源、原材料则处于前期因投资不足后的周期景气区间,盈利呈现了一定的晚周期特征。

主要板块中,科技、消费、医疗的估值水平极具吸引力。能源投资的核心逻辑仍在对于未来两年的能源价格水平的判断,关系到美国能源政策变化的可能性。

分项来看:周期性行业的能源对指数盈利贡献最大,能源前三季度每股盈利同比增长242%,若扣除能源贡献,则三季度标普500公司盈利下降5.1%;金融(-44.79%)与交通通讯(-14.29%)行业则负贡献最大。

从行业来看,科技板块季度盈利增速下降,合并了信息科技与交通通讯行业的每股盈利(bottom-up)前三季度盈利仅增长1%,主要体现的是2021年盈利增幅巨大,为51%,两年累计增长年平均数仍有27%左右。

三季度以来,大类资产逐步开始稳定下来,优质长期有成长前景的资产,投资者可坚定持有,可考虑择机增持。看好科技、消费、医疗板块长期增长前景,经历2021年的盈利高增长后,会逐步回到有机增长的轨道,科技板块尤其是交通通讯板块2022年面临广告投入增速下降,以及美元汇率因素双重因素影响,但长期还应回到公司本身的创新驱动上来。

标普500公司的营收约有30%来源于非美国地区,2022年美元指数升值15%,对标普500公司的业绩形成不小的负贡献。如果维持当前汇率水平,预计对标普500公司全年盈利的负贡献在2%-4%的区间。科技板块作为非美地区收入占比最高的板块受汇率的负面影响较大,反之公用事业、能源受到该影响均较小。

消费行业中的必需消费品龙头公司呈现的销售同比数据分布在8%-10%,均高于历史平均数,几家龙头公司中,北美部分同店销售基本实现了正增长,但汇率和非美地区对业绩是为负贡献。总体来讲,必需消费品行业表现尚可。

金融行业方面,美国几大商业银行随着加息后,息差收入三季度同比增幅在20%-35%,商业贷款、信用卡贷款的保持了10%以上的强劲增速,业绩季度环比开始有所改善。

当前标普500的12个月远期市盈率16倍左右,折算内含收益率6.25%,低于10年平均数17.1倍,以及5年的平均数18.5倍,纳斯达克远期市盈率20.5倍,多交所TSX 60指数远期市盈率12.4倍。若未来3-5年的业绩自然增长,非常具有投资价值。

巴菲特说过:“预测或许会揭示很多预测者本身的信息,但并不能告诉你任何关于未来的信息。”依据宏观预测与经济周期的判断去做投资决定,长期效果不会很好,更有意义的是评估可能会出现的场景、分析投资品种的风险补偿并做好风险管理。同理,过度关注上市公司单季的盈利增长有一定的迷惑性,投资者应该更关注5年以后企业的盈利情况与成长空间。季度盈利的分析意义是了解现在的企业经营情况、面临的问题、市场的估值情况,以及可能好的投资机会。

(作者为加拿大皇家银行财富管理 多美年证券 投资顾问)

标签: 投资价值 公司盈利 非常具有

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