GLD.P：全球最大另类投资ETF

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石伟／文

SPDR Gold Shares简称SPDR黄金信托，基金管理人为道富环球（SPDR State Street Global Advisors），成立于2004年11月18日，当日即在纽约证券交易所高增长板市场上市，交易代码为GLD.P，是全球最大的另类投资ETF：截至2022年6月17日，SPDR Gold Shares的规模为637亿美元，是全球最大的另类投资ETF，在全美所有ETF中位列第14位，在道富环球的ETF系列中位居规模第二，仅次于全球最大的ETF SPDR S&P 500（同期的基金规模为3357亿美元）。

作为全球最大的黄金ETF，SPDR Gold Shares的净值趋势与国际金价基本保持一致。例如，COMEX黄金在2018年8月出现阶段性低点1167.1美元，随后展开一轮波澜壮阔的上涨行情，直至两年后的2020年8月创出历史高位2089.2美元，之后则在高位维持震荡趋势达两年多之久；而SPDR Gold Shares的净值同样是在2018年8月份创出111.06美元的低点，在2020年8月出现历史高位194.45美元，此后也维持了与COMEX黄金同样的震荡走势。

在业绩方面，SPDR Gold Shares要比同类基金更优。根据Wind金融终端，截至2022年6月21日，SPDR Gold Shares的年内收益率、6个月期收益率、1年期收益率、2年期收益率、3年期收益率分别为0.92%、2.39%、3.26%、5.23%和30.15%，同类基金则分别为-12.86%、-11.52%、-9.01%、36.94%和28.97%，除了2年期有所不及外，SPDR Gold Shares在其余4个比较期间完胜。

就整年度来说，二者的收益率也基本展现了同样的趋势。根据Wind金融终端，2018-2022年，SPDR Gold Shares的年度收益率分别为-2.71%、18.36%、23.68%、-4.14%和0.92%，同类基金则分别为-10.66%、15.81%、23.01%、20.80%和-31.52%，由此也可以看出，2021年大幅跑输是SPDR Gold Shares 2年期收益率大幅落后于同类基金的原因。

在基金规模方面，SPDR Gold Shares也表现出了与国际金价走势的完美契合。根据Wind金融终端，2018年以来，SPDR Gold Shares的规模峰值同样出现在2020年，当年为703亿美元，近两年则基本维持在630亿美元左右。

需要注意的是，类似SPDR Gold Shares的黄金ETF是一种以黄金为基础资产、追踪现货黄金价格波动的金融衍生产品，即其本质上是具有实物交割功能的，由大型黄金生产商（SPDR Gold Shares为世界黄金信托服务公司）向基金公司寄售实物黄金，随后由基金公司以此实物为依托在交易所内公开发行基金份额，销售给各类投资者，商业银行分别担任基金托管行和实物保管行，投资者在基金存续期间可以自由赎回。作为一种在交易所交易的开放式基金，SPDR Gold Shares的基础资产是黄金现货，其价格就是黄金现货价格减去相关费用。而且，很明显，SPDR Gold Shares是一种被动型投资基金，不能持有或交易高风险的衍生产品，如期货和期权等。

SPDR Gold Shares的所有黄金都存放在汇丰银行的伦敦金库中，根据信托的章程，SPDR Gold Shares的黄金在任何情况下都不得买卖、出租或者出借。简单来说就是，SPDR Gold Shares的持有人可以通过在交易所购买基金份额而获得直接投资黄金现货的能力，无需持有实物黄金。

由于持仓量相对较高，类似SPDR Gold Shares的黄金ETF在国际金价变动中扮演着重要的角色，其买进卖出操作都会影响黄金市场的价格。同样是由于持仓量较高，因此有能力发行黄金ETF的公司并不多，目前全球共有5只黄金ETF产品，分别在美国、英国、法国和南非上市交易，SPDR Gold Shares无疑是最大的一只，其所持有的黄金实物资产占全部五只黄金ETF的比例在70%以上。

进入2022年，为了给过热的美国经济降温，美联储开启了加息之路，而且幅度越来越大，其中3月份加息25个基点、5月加息50个基点；6月加息75个基点，为1994年11月以来最大单次加息；7月再度加息75个基点，根据市场预期美联储将在10月份再度加息75个基点。美联储加息影响最大的莫过于国际金价，COMXE黄金价格2022年以来已经下跌9%左右，目前在1660美元附近徘徊，密切跟踪国际金价现货价格的SPDR Gold Shares自然也好不到哪儿去，其2022年以来的跌幅已经接近10%。